Киплинг Р. Боги прописных истин (перевод Рахели Торпусман), http://torpusman.livejournal.com (http://torpusman.livejournal.com/).
9
Леонардт Д. Экономика утечек: недооценка рисков // New York Times. 2010. 6 июня.
10
Паулос Д. Мания измерений // New York Times. 2010. 10 мая.
11
Бенджамин Грэхем использовал эту цитату из «Энеиды» Вергилия в качестве эпиграфа к первому изданию своей книги «Разумный инвестор» (1949 г.).
12
Основано на моем докладе на форуме «Скрытые мины в финансах», организованном Центром исследований экономической политики Принстонского университета 18 октября 2002 г.
13
Самуэльсон П., Нордхаус В. Экономика. – М.: Вильямс, 2012.
14
Сигел Д. Долгосрочные инвестиции в акции. Стратегии с высоким доходом и надежностью. – СПб., Питер, 2010.
15
В комментариях к книге Эдгара Лоуренса Смита (1926 г.).
16
Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег, 12-я глава. Эта глава столь же актуальна сегодня, как и в 1950-е гг., когда я впервые прочитал ее, будучи студентом Принстонского университета. Интересно, что совершенно в духе той ключевой мысли, которую я освещаю в данном эссе, Кейнс представляет эти концепции без всякого количественного анализа. Поэтому я взял на себя смелость вставить соответствующие данные.
17
Доходность акций также находится под влиянием доходности безрисковых облигаций. Однако вследствие неустойчивости этой взаимосвязи я ее в данном случае игнорирую. На всякий случай могу сказать, что корреляция между доходностью акций и среднесрочных казначейских облигаций США начиная с 1926 г. составляла 0,42. Однако в последние 25 лет этот коэффициент был равен 0,69, а в последние 10 лет – 0,53.
18
Я признаю, что на самом деле их нужно умножить (т. е. 1,09 ? 1,03 = 1,123), что дает немного другой результат. Но такая точность едва ли необходима в полном неопределенности мире инвестирования, а когда мы обращаемся к рядовому инвестору, простота является главным достоинством.
19
Уточнение: как оказалось, годовая доходность акций за десятилетний период 1999–2009 гг. скатилась до –0,2 %.
20
Грэхем Б., Додд Д. Анализ ценных бумаг. – М.: Вильямс, 2012.
21
Кейнс Д. Общая теория занятости, процента и денег. – М.: Гелиос АРВ, 2012.
22
Сонненфельд Д. // New York Times. 2002. 5 июня.
23
Фуллер Д., Дженсен М. // Wall Street Journal. 2001. 31 декабря.
24
Уточнение от 2010 г.: компания достигла своей цели в $10 прибыли на акцию в 2009 г.
25
Цитируя эксперта по общественному мнению Даниэля Янкеловича.
26
На основе статьи, опубликованной в Financial Analysts Journal за ноябрь/декабрь 2005 г. и переизданной в 2006 г. В сборнике CFA Institute «Смелый взгляд на управление инвестициями».
27
Богл Д. Битва за душу капитализма. – М.: Издательство Института Гайдара, 2011.
28
Озеро Вобегон – несуществующий город, придуманный Гаррисоном Кейлором. В этом городе все жители лучше других, в том числе дети имеют развитие выше среднего. – Прим. пер.
29
Louis D. Brandeis, Other People's Money and How the Bankers Use It (1914; New York: Bedford Books, 1995), 45.
30
Она действительно потерпела крах; подобный сценарий повторился совсем недавно, когда вышеописанное взаимодействие корпоративной и инвестиционной Америки подстегнуло наступление финансового кризиса 2007–2009 гг.
31
Я признаю, что существуют фонды, являющиеся исключением из этих общих правил. Но таких фондов удивительно мало.
32
Более подробные данные приведены в таблицах 2.4 и 2.5 в приложении к этой главе.
33
